¿Las existencias de AmeriGas Partners (APU) son una buena inversión?

Amerigas

Las sociedades limitadas maestras o MLP, como se las conoce comúnmente, son sociedades limitadas que no están sujetas a ningún impuesto sobre la renta. Según Investopedia, Las MLP son empresas comerciales que existen como sociedades limitadas que cotizan en bolsa. Se negocian con valores al igual que las acciones normales. Sin embargo, no emiten acciones, sino que emiten unidades y sus accionistas son socios limitados de una empresa. Las MLP están diseñadas para aprovechar el flujo de efectivo, ya que deben asignar todo el efectivo disponible a los inversores. Las ganancias de las MLP se gravan solo después de que los inversores reciben sus asignaciones. Debido a su designación fiscal especial, las MLP pueden transferir la carga de los impuestos a los accionistas. Un ejemplo de MLP es AmeriGas Partners (APU).

Altos dividendos

Como se mencionó anteriormente, las MLP no están sujetas a ningún impuesto corporativo. En cambio, sirven como un paso a través de la unidad a efectos fiscales. En lugar de obtener un Formulario 1099, los inversores generalmente obtienen un formulario de impuestos Schedule K-1. Este factor hace que las MLP distribuyan la mayor parte, si no la totalidad, del flujo de efectivo a sus inversores cada año. Esto permite a las MLP pagar dividendos más altos a sus accionistas.

Estrategia inteligente de crecimiento adquisitivo

Según Simply Safe Dividends, AmeriGas se encuentra entre los distribuidores de propano más grandes de la nación y todavía controla alrededor del 13% de la participación de mercado en los EE. UU. Ha podido lograr las principales economías de escala de la industria mediante varias adquisiciones pequeñas a lo largo del tiempo.

La escala líder del vendedor de propano le ha permitido generar algunos de los mejores márgenes en la industria, incluido un margen operativo del 18% en 2017. Esta cifra se compara positivamente con el margen promedio del 13% en la industria del propano. El poder de fijación de precios promedio que tiene este MLP también le permite registrar una rentabilidad superior. Esta estrategia permite que AmeriGas genere un flujo de efectivo estable y en aumento a pesar de los cambios bruscos provocados por las temperaturas invernales y los precios fluctuantes del propano.

1. La industria en declive que es MLP

MLP ha sido durante mucho tiempo una industria en declive y esto hace que cualquier crecimiento orgánico de AmeriGas sea más difícil de conseguir. AmeriGas declaró en su informe anual de 2017 que los volúmenes de la industria de propano minorista han estado disminuyendo durante algún tiempo. y se observará poco o ningún crecimiento en la demanda de propano. La capacidad de la empresa para crecer en la industria depende de su capacidad para adquirir distribuidores minoristas más pequeños para lograr un crecimiento interno. Si bien este movimiento promete un ligero crecimiento, es solo a corto plazo y pronto MLP puede encontrarse en el lado equivocado de la industria.

2. Mayor uso de gas natural

El informe anual de la compañía indicó además que el gas natural era una gran amenaza para sus ventas, ya que es una fuente de energía más económica. Se espera que la producción de gas natural en los EE. UU. Aumente a lo largo de los años gracias a la tecnología mejorada. El gas y el petróleo tienen una fuerte proyección de crecimiento y por lo tanto, con el tiempo, se necesitaría una infraestructura de transporte de energía. Esto conducirá a una probable expansión de las redes de distribución de gas natural a largo plazo. Es probable que el aumento del gas natural más barato reduzca gradualmente el mercado del propano en el país.

3. Patrones meteorológicos impredecibles

Los distribuidores de propano como AmeriGas son negocios basados ​​en volumen. Este es un factor importante a considerar porque factores externos como el clima tienen un impacto significativo en los volúmenes de propano en el mercado. La mayor parte del propano se usa generalmente como combustible para calefacción. Esto significa que durante los meses de invierno, las empresas de propano suelen experimentar un aumento vertiginoso de sus ventas. El único problema con esto es que los inviernos no son tan fríos como solían ser debido al calentamiento global. Un ejemplo es el clima más cálido de 2016, que vio caer las ventas de AmeriGas en un 10,5%. Si las condiciones climáticas no se restablecen a sus valores predeterminados, AmeriGas tendría que tomar medidas drásticas, como reducir su pago para mantenerse a flote.

4. Asociación de AmeriGas con UGI Corp

AmeriGas se destaca de sus rivales como Suburban Propane Partners y FerrellGas Partners debido a que UGI Corp, su socio general y un holding energético diversificado, posee el 26% de sus unidades comunes.

Esa asociación no es tan rentable para AmeriGas, ya que le da derecho a UGI a un gran porcentaje de las ganancias de las acciones de APU, dejando así a los accionistas con una pequeña porción del pastel. Según el Motley Fool, AmeriGas Partners obtuvo más de $ 200 millones en ingresos en 2016. Debido a su asociación con UGI, esta última tenía derecho a aproximadamente $ 40 millones de esas ganancias. Los $ 160 millones restantes se dejaron a los partícipes de los socios limitados para dividirlos entre ellos. Si está bien calculado, las ganancias de AmeriGas caen a un mísero 40% y UGI se lleva la mayor parte.

5. Alta carga de la deuda

El índice de apalancamiento de AmeriGas Partners a partir de 2017 fue de 4.8. Este número es significativamente más alto que el promedio de 3.6 en la industria del propano. Este alto apalancamiento se debe a que AmeriGas acumuló una deuda excesiva a medida que ganó la adquisición de rivales más pequeños a lo largo de los años.

Este factor puede terminar creando problemas de flujo de efectivo para MLP, ya que su alta carga de deuda podría representar un pasivo en un entorno de tasas de interés en constante aumento. Esto significa que la empresa carece de una sólida calificación crediticia de grado de inversión, lo que podría hacer que la empresa tenga dificultades para obtener capital en los próximos días. La administración de AmeriGas Partners intentó reducir el índice de apalancamiento de la compañía a un nivel más seguro de aproximadamente 4.0, pero esto también presenta sus desafíos. El apalancamiento termina restringiendo la capacidad de una empresa para ganar rivales más pequeños mientras continúa aumentando sus ventas en un mercado que muere lentamente.

Evaluación final

Los socios de AmeriGas pueden estar ofreciendo un rendimiento generoso a sus inversores actualmente, pero hay muchas señales negativas junto con una tendencia a la baja que demuestra por qué la acción no es una buena inversión. El flujo de caja no es estable y su empresa matriz reclama enormemente sus ganancias. Además, el mundo avanza hacia la energía sostenible. La evaluación negativa de las acciones de APU como se describe anteriormente podría proporcionar una base para que un inversor considere otras inversiones.

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